Temer na presidência encarece ajuste e se torna “um peso”, apontam investidores

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O presidente Michel Temer diz ter uma missão elevada até o fim do seu mandato: entregar o país a um sucessor com a economia no rumo certo e franco crescimento. Promete reformas das leis previdenciárias e trabalhistas que permitam um ajuste fiscal, um equilíbrio das contas públicas. Enquanto tenta escapar de investigações e ações penais, depois de ser denunciado pela primeira vez nesta segunda-feira pelo crime de corrupção passiva,Temer se agarra a essas promessas como se sua renúncia ou seu afastamento ameaçassem a retomada econômica. Só que as reformas ficaram mais distantes com o avanço das investigações. E a falta de resultados vem cobrando um preço. Banqueiros e gestores entrevistados pelo EL PAÍS afirmam que Temer encarece e dificulta o ajuste fiscal que promete. Para esses financistas, a permanência do presidente no poder embute uma espécie de “custo Temer” nos preços: juros e dólar giram em patamar mais alto. Nesse processo de piora do cenário econômico, consumo e investimentos ficam prejudicados.

“A permanência dele acabou sendo negativa, sem dúvida. Se o Tribunal Superior Eleitoral tivesse decidido pela cassação da chapa, teria sido mais fácil”, afirmou ao EL PAÍS Gustavo Loyola, ex-presidente do Banco Central brasileiro (1995-1997) e sócio da consultoria Tendências. Isso não aconteceu, a seu ver, porque não há incentivo para ele sair. “Teria sido mais tranquilo do ponto de vista da economia se Temer tivesse renunciado e entregue a presidência para alguém eleito pelo Congresso”, completa Loyola.

Enquanto luta para permanecer no poder, Temer atrasa diretamente a retomada da economia. O “custo Temer” dificulta a tarefa do Banco Central de reduzir os juros para estimular a economia e retarda investimentos. É uma consequência direta do que os economistas chamam de “prêmio de risco”, como é chamado o lucro adicional que investidores exigem antes de aplicar dinheiro para correr determinado grau de risco.

Nenhum investidor fica mais tentado a aplicar dinheiro no Brasil se descobre que um ex-assessor presidencial carrega uma mala de propina de 500.000 reais e fala em nome do presidente da República. Também não há grande incentivo se o mais alto mandatário do país diz “ótimo, ótimo” a um empresário que narra pagamentos de propina a um político preso. Ao contrário. O risco de afastamento de um presidente deixa um preço alto. De 16 de maio, no dia anterior à explosão da delação da JBS, até o fechamento desta segunda-feira, o juro implícito nos contratos de Depósitos Interfinanceiros (DIs) subiu de 8,25% ao ano para 8,5%. Também subiu o risco-Brasil, medido pela negociação de Credit Default Swap (CDS), um tipo de seguro contra o calote, de 196 pontos para 237 pontos-base nesse intervalo. No Tesouro Nacional, o custo de emissão de títulos prefixados (NTN-F) com vencimento em 2027 subiu de 9,9% para 10,7% ao ano. Cada ponto percentual de avanço nesses indicadores representa alguns bilhões de reais a mais no custo do financiamento do país.

Um sinal da dificuldade do Governo em reduzir juros já tinha se evidenciado na última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom), no fim de maio, quando só foi reduzida em 1 ponto percentual a taxa Selic, para 10,25% ao ano. A expectativa era de uma queda de 1,25 ponto percentual antes de vir a público a delação da JBS e de Temer virar investigado. Mas a condição do presidente atrapalhou tudo e tirou o otimismo do mercado.

A situação claudicante de Temer dita uma espécie de ciranda financeira com reflexo direto nos preços: juros maiores reduzem consumo e investimento, retardam a atividade econômica. “O mercado tem apreço pelas reformas e não pela manutenção da pessoa de Temer. Ele individualmente é um peso”, explica Rogério Braga, gestor de renda fixa da Quantitas, que administra mais de 1,2 bilhão de reais.

Para piorar o quadro, o programa econômico de Temer criou uma armadilha caso não seja aprovada uma reforma trabalhista e previdenciária. Isso porque entrou em vigor no fim de 2016 a Emenda Constitucional do Teto de Gastos Públicos, a PEC do Teto, que limita a evolução das despesas à inflação acumulada de cada ano. Sem a economia propiciada pelas reformas ou por improváveis cortes de gastos, Temer ficou emparedado – o gasto público inevitavelmente vai subir e dificultar a margem de manobra depois desse teto orçamentário em vigor.

O Governo Temer tenta evitar o clima de pessimismo. Em discurso no Palácio do Planalto nesta segunda-feira, pouco antes de ser denunciado pelo procurador Rodrigo Janot, o presidente afirmou que “o Brasil está nos trilhos, no caminho da responsabilidade e na rota da superação”. Na semana passada, o ministro da Fazenda, Henrique Meirelles, tinha afirmado que ainda há perspectivas “positivas” para a aprovação da reforma trabalhista mesmo depois da derrota na Comissão de Assuntos Sociais do Senado.

Mesmo que Temer consiga permanecer no poder e derrubar no Congresso a sequência de ações penais na cartucheira do procurador-geral da República, essa eventual blindagem aumenta ainda mais o peso para que congressistas queiram aprovar as impopulares reformas propostas por Temer. Nenhum político sai ileso nas urnas depois de apoiar medidas impopulares e de blindar um réu da Justiça.“O melhor cenário de todos seria Temer sair e ser substituído por um nome consensual com apoio da base”, afirmou Braga. O gestor acredita, no entanto, que o cenário político mais provável é que Temer permaneça no poder até o fim do mandato, sem conseguir aprovar reformas prometidas.

O problema é que está longe do horizonte um nome de consenso para conduzir o país. O banqueiro Ricardo Lacerda, sócio do banco BR Partners, vê um “rápido e claro processo de sarneyzação” do Governo Temer, mas não arrisca previsões. Quando comparam Temer com o Governo Sarney, especialistas veem um presidente com pouca margem de manobra, em uma economia claudicante, que apenas esquenta o banco para o sucessor. “Pela fotografia de hoje, eu avalio que o Governo permanece até o fim sem força política para aprovar reformas”, diz Lacerda. Diante desse cenário, a previsão de Lacerda é de um mercado volátil com gradual deterioração, tudo que os investidores mais detestam.