O euro cai após Draghi sugerir que o BCE está preparado para atuar em junho

Os mercados como conversas. O presidente do Banco Central Europeu (BCE), Mario Draghi, manteve nesta quinta-feira um tenso diálogo com os investidores – e com os líderes políticos, que há tempos o pressionam a mover suas fichas de uma vez – na entrevista coletiva posterior à reunião do seu conselho de gestão, desta vez em Bruxelas. Primeiro mandou calar. Visivelmente incomodado, pediu silêncio aos Governos e às diversas instituições multilaterais que há bastante tempo lhe pedem por terra, mar e ar algo além de intervenções verbais contra os dados econômicos ruins na Europa. Alguém se assustou, e o euro subiu ao seu maior nível em 30 meses durante alguns minutos. Mas logo em seguida, e após meio ano de desculpas esfarrapadas, Draghi prometeu por fim algo mais do que palavras para a próxima reunião, em junho: a taxa de câmbio do euro se relaxou imediatamente, as Bolsas subiram, e os assustados, enfim, respiraram com alívio.

A intervenção de Draghi fez cair o euro e impulsionou às Bolsas

O ofício de banqueiro central tem mais de arte do que de ciência, e na maioria das vezes consiste em dizer a frase adequada no momento certo. Draghi empregou meia hora em arengar os políticos para que respeitem sua venerável independência e em desenhar um panorama econômico infestado de claros e escuros – na gama dos cinzas, apesar do triunfalismo declarativo de Bruxelas e das capitais europeias. Só depois dessa introdução soltou a frase chave: “O conselho se sente cômodo para atuar em junho se for necessário”. Essas são as palavras mágicas que indicam que dentro de um mês, segundo todos os indícios, o BCE baixará as taxas de juros, se as previsões inflacionárias continuarem oferecendo surpresas desagradáveis, como ocorre desde novembro.

A inflação da zona do euro fechou abril em 0,7% e já está há meio ano abaixo de 1%, a fronteira que o próprio Draghi denomina “zona de perigo”; não alcançará 2% – objetivo do BCE – pelo menos até 2016. O euro, além disso, roça 1,40 dólar por unidade (está a 3,06 reais), cifra que dificulta a saída da crise e leva por sua vez a uma queda dos preços. Perante uma recuperação que não chega a fincar raízes, apesar dos que insistem em decretar o final da crise de forma prematura, Draghi prometeu atender às preces da França, da Espanha, da Comissão Europeia e do Fundo Monetário Internacional.

Essa prometida redução dos juros implica a entrada em território inexplorado: o preço oficial do dinheiro se aproximará ainda mais de 0%, e as taxas de depósito se situarão em níveis negativos pela primeira vez na história da zona do euro, conforme sugeriu o BCE. Com essa medida extraordinária, Frankfurt obriga as entidades financeiras a pagarem por deixar seu dinheiro ocioso no guichê do Banco Central; como se um cliente de uma entidade bancária tivesse que pagar juros por deixar o dinheiro em depósito. Mas esse é, essencialmente, um sinal inequívoco de que Draghi está disposto a quase tudo: inclusive a ativar o botão nuclear se for necessário. Porque o próximo cartucho do banco central são as compras de ativos à moda norte-americana, embora essa possibilidade ainda esteja distante, e só se ativaria se apesar de tudo a inflação continuar em queda e o euro não se desinchar. Ao menos por enquanto, o que o BCE está dizendo aos mercados é que não apostem num euro tão forte, e isso empurra aos bancos europeus a oferecerem crédito para saírem da armadilha em que a Europa se encontra.

“Quando parar a música, as coisas se complicarão. Mas enquanto a música continuar tocando, é preciso dançar”, dizia em julho de 2007 Chuck Prince, ex-executivo-chefe do Citigroup. Pouco depois, a música parou, apagaram-se as luzes, e a festa esteve a ponto de acabar como a do Titanic: passaram mais de seis anos, e só a melodia improvisada que vão tocando os bancos centrais evitou algo parecido a uma grande depressão. O mais conservador, o menos melômano de todos eles é o BCE: foi o primeiro a ativar medidas excepcionais, mas desde o começo foi muito mais lento que seus homólogos dos EUA, Reino Unido e Japão. Possivelmente por isso, e por uma gestão muito discutível da crise por parte de Bruxelas e Berlim, a recuperação europeia é mais frágil, o desemprego é mais elevado e os preços estão rondando a fronteira da deflação, um perigoso animal econômico de difícil acerto. O BCE – com a anuência imprescindível de Berlim – fez o necessário para manter o euro intacto, mas adotou uma atitude menos ativa que outros bancos centrais para que os países se disciplinem, façam reformas, cortem o gasto público, essas coisas. Os efeitos colaterais dessas políticas se deixam sentir com esse nível de inflação de 0,7%, muito longe do objetivo do BCE, que impede à periferia tirar mais partido do doloroso ajuste receitado. E incluem uma taxa de câmbio muito forte, que dificulta a saída do túnel, e contra a qual Draghi se voltou repetidamente ao longo do seu comparecimento à imprensa. “Até meados do ano passado, 80% da queda da inflação se explicava pelos preços da energia e dos mantimentos. Mas, desde então a pressão da taxa de câmbio é importante e implica uma séria preocupação para o BCE”, resumiu.

Draghi recolheu apoios políticos para tomar medidas excecionais

Não há uma forma simples para sair dessa espécie de jaula europeia em que neste momento os devedores não podem gastar, e os poupadores não querem gastar. Mas Draghi foi reunindo arduamente apoios políticos – numa zona do euro fraturada entre Norte e Sul – e se munindo de razões nos últimos meses, durante os quais hibernou, à espera de acumular suficientes indícios para empreender novas medidas excepcionais. Draghi esperará até junho para ter ainda um sinal a mais: o BCE publicará então as novas previsões de inflação para os próximos três anos, as quais vêm sendo revisadas para baixo diante da constatação de que a realidade era pior do que os prognósticos.

Só então se verá a pólvora que há seriamente depois do discurso do chefe do BCE. Os analistas já dão por feitos os disparos: na própria quinta-feira começaram as elucubrações sobre o calibre da próxima decisão do banco capitaneado por Draghi, comodamente instalado em seu trono apesar da avalanche de críticas. “O BCE pode e deve atuar”, dizia Guntram Wolf, do Bruegel. “Draghi deixa claro que todo o conselho está insatisfeito e que está preparado para passar à ação”, analisava na Bloomberg Elga Bartsch, do Morgan Stanley. E assim ad infinitum, à espera de que Draghi tome a palavra em junho. “Somos arrogantes porque somos bons”, diziam há alguns anos no Bundesbank; “Nós nos vemos em junho”, limitou-se a observar na despedida o chefe da instituição europeia.